韓国：サムスン/SKハイニックスから「ビッグマネー」が引き上げ - HBMピークのシグナル？

ETNewsによると、サムスン電子とSKハイニックスの機関投資家による純売りが報告されており、これはAIメモリのサイクルピークのシグナルと見なされている。TSMCの+68%と対比された。

事実

ETNews（2026年7月13日）によると、複数の大手グローバル運用会社・フィデリティ・インターナショナル、ブラックロックが最近、サムスン電子とSKハイニックスの保有を削減したと報じており、現地アナリストらはこれをHBM（HBM3E、HBM4）メモリの「サイクルピークのシグナル」と解釈している。同日、TSMCは6月の売上高が前年比68%増を記録したと発表した。市場には二つの解釈が存在する。

当社の見解

二つの可能性が考えられる。サイクルピーク説：HBMのバリュエーションは歴史的高値にあり、Nanya、Micron、SKによる2027年の設備投資計画がファブのラインアップを飽和させることで、供給が需要に追いつき、運用会社は過剰なポジションを解消している。 ピークなし説：2027年の Blackwell → Rubin への移行により状況が一変し、TSMCの加速はプラトーではなく、むしろ成長を示している。次四半期の動向が決め手となる。

注目点

SKハイニックスのQ3ガイダンス（7月末）、MicronのQ3ガイダンス（9月中旬）、Blackwell UltraにおけるHBM4とHBM3Eのミックス比率。ミックス比率の変化は発言よりも先に見えてくる。memory-chip-capex ファイルでは既に発表された設備投資を追跡しており、これらは2028年に影響を及ぼす。