Yen al minimo da 40 anni: il conto alla rovescia della BoJ inizia

USD/JPY supera la zona 158-160 - il livello storico di tolleranza del Ministero delle Finanze. La Banca del Giappone ha sempre meno ragioni per non agire a luglio.

Il fatto

Lo yen ha toccato un minimo di 40 anni contro il dollaro (USD/JPY ~158-160), scatenando segnali di allarme al Ministero delle Finanze giapponese. Contemporaneamente, il governo giapponese ha incluso nel suo draft di piano annuale la formula «politica monetaria appropriata» – un segnale codificato di non opposizione a un rialzo della BoJ. In Asia, le borse di Tokyo (Nikkei) e Seul (Kospi) hanno chiuso in ordine sparso all'apertura del Q3, con lo yen come variabile dominante.

La nostra lettura

La BoJ si trova in una morsa classica: aumentare i tassi per difendere lo yen (e contenere l'inflazione importata) rischiando di innescare uno scioglimento massiccio del carry trade JPY (posizioni stimate in diverse centinaia di miliardi di dollari). Il tasso di riferimento della BoJ è allo 0,50% dal marzo 2026 – il mercato prevedeva una pausa, ma l'estrema debolezza dello yen cambia i calcoli.

Il doppio calendario FOMC (29-30 luglio) + BoJ (30-31 luglio) è una concentrazione di rischio sistemico rara. Se entrambe le banche centrali sorprendono – la Fed più hawkish e la BoJ più hawkish – lo scioglimento del carry trade JPY potrebbe scatenare un'ondata di volatilità paragonabile al 5 agosto 2024.

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