Tungstênio: Seul relança suas minas para se libertar do monopólio chinês sobre um metal de guerra

Contexto

A Coreia do Sul está reativando suas minas de tungstênio – metal crítico para ligas duras (carboneto de tungstênio), munições e eletrônicos de precisão – a fim de reduzir sua dependência das exportações chinesas, historicamente superiores a 65% dos suprimentos coreanos. A China controla ~80% da produção mundial, tornando o tungstênio uma das alavancas geopolíticas menos visíveis, mas mais poderosas de Pequim.

Os dados

• Produção mundial de tungstênio: China ~80% (fonte USGS 2025)
• Importações coreanas da China: ~65-70% historicamente
• Mina Sangdong (Coreia do Sul): um dos maiores depósitos de tungstênio fora da China – operadora: Almonty Industries (AII.TO)
• Preço APT (paratungstato de amônio): ~330-340 $/MTU (2026, referência Metal Bulletin)
• Restrições chinesas à exportação de minerais críticos: gálio/germânio (2023), terras raras (2025), dinâmica que se estende a outros metais estratégicos
• Japão: importações de vestuário da China no nível mais baixo em 31 anos – sinal macro de desconexão geoecônomica global

Análise

O tungstênio ilustra a vulnerabilidade silenciosa das economias industriais: metal concentrado, pouco substituível a curto prazo, indispensável para usinagem de precisão, brocas de perfuração e munições perfurantes (penetradores cinéticos). A reativação de Sangdong não é anódina – sinaliza que Seul incorpora o risco de corte no abastecimento em seu planejamento industrial, à semelhança das estratégias americanas sobre terras raras. Insere-se em um movimento mais amplo de diversificação, que acelera desde as restrições chinesas ao gálio/germânio em 2023: a Europa (Portugal, Espanha), o Canadá e a Austrália também têm projetos de tungstênio em desenvolvimento.

A analogia com o lítio é instrutiva: quando as alternativas ganham força, a China inunda o mercado para manter os preços baixos e desencorajar os concorrentes – estratégia documentada com o LFP (-70% desde 2022). O risco existe para o tungstênio.

Cenários probabilísticos

• Sangdong atinge plena capacidade até 2028-2029 (40%): dependência coreana reduzida para menos de 40%, sinal forte para compradores japoneses e europeus. Preço APT estabilizado fora do controle chinês.
• Restrições chinesas à exportação de tungstênio (35%): preço APT >400 $/MTU, aceleração dos investimentos alternativos na Europa e Américas. Almonty Industries valorizada com prêmio.
• Dificuldades de capex e prazos de produção (25%): China mantém sua alavancagem com preços predatórios; projetos alternativos estagnam por falta de rentabilidade a curto prazo.

Implicações para a carteira

Almonty Industries (AII.TO): exposição direta a Sangdong via acordo de financiamento de longo prazo. Kennametal (KMT) e Sandvik (SAND.ST): fabricantes de ferramentas de carboneto de tungstênio, beneficiários indiretos de uma segurança no abastecimento. Tema plurianual: a redução da dependência de minerais chineses é um eixo político transpartidário na Coreia, Japão e UE – apoio regulatório duradouro.

Riscos e pontos cegos

Custos elevados de capex para reabrir minas fechadas. Prazo incompressível para atingir plena produção (3-5 anos no mínimo). A China pode baixar seus preços de exportação para desencorajar alternativas – como fez com o lítio. Tensões Taiwan-China poderiam precipitar restrições unilaterais, mas também criar uma escassez brutal antes que as alternativas estejam operacionais.

A monitorar

Produção de Sangdong no T3-T4 2026 · Preço APT do tungstênio · Decisão da UE sobre lista atualizada de materiais críticos · Novas restrições chinesas à exportação de metais estratégicos · Estratégia minerária do Reino Unido/UE no 2S 2026